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上周市场延续震荡分化格局，上证指数失守 4000 点心理关口后继续下探，周线收出三连阴，重心持续下移至 3950 点附近，前面表现最强的创业板指盘中还创出了反弹以来新高，科创板依旧表现偏弱，国证 2000 波动加大，各综合指数分化进一步加剧。从整体形态来看，市场仍处于上行过程中的中途换手磨底阶段，多重外部因素扰动下，政策面的托底信号明确，但市场自身的转机仍在酝酿之中。

从市场大的技术形态来看，当前依旧是典型的震荡分化类行情，各指数、板块走势难以形成合力，自然也无趋势性涨跌行情可言。在没有明显的量能放大和趋势性领涨主线出现前，这种磨底格局难以打破。叠加季末资金面偏紧、美联储鹰派降息预期压制、年报业绩雷风险集中释放等因素，市场短期波动仍受消息面主导，追涨接力的意愿依旧低迷， A 股在多重利空冲击下并未出现深跌，相较外围市场的韧性依旧凸显，只是走出独立行情的基础，仍需国产科技替代的业绩兑现和政策催化来筑牢。

核心影响因素方面，中东冲突的地缘溢价有所退潮，市场对油价极端上涨的预期开始脱敏，油价高位虽仍对能源板块有小幅扰动，但已不再是主导市场波动的核心，取而代之的是季末资金面考核、外围高利率环境的传导，以及年报密集披露带来的业绩分歧，这些因素共同压制了市场的做多情绪。

板块方面，依旧呈现典型的跷跷板效应，轮动极速切换且持续性极差，存量博弈下的结构分化特征显著，看似有局部机会，但实际持股体验不佳。冲突受益的能源板块(油气、煤炭)虽地缘溢价退潮，但低估值、高股息的属性使其具备抗跌性，电力、公用事业板块则受 “算电协同” 政策催化逆势走强，成为避险资金的主要方向；光伏、储能等新能源方向随创业板指走出修复行情，是对政策催化和业绩确定性的短期炒作；而前期热门的 AI 算力、半导体等科技股则因高位获利盘兑现集体回调，金融、周期权重的补跌更是成为拖累沪指的主要因素，必需消费板块仅刚需方向有零星反弹，两会利好板块依旧以脉冲式走势为主，无持续赚钱效应。

操作方面，多空反复拉锯下，看似存在机会，但实则节奏难以把握，因此依旧不适合重仓交易。耐心等待市场情绪企稳、量能有效放大、趋势性领涨主线明确，震荡格局打破、各指数走势趋于一致时，才有更多的机会出现。